从产业逻辑来看，铁矿石的需求对应着钢铁的生产，钢铁的生产则受到下游需求的影响，而钢铁下游行业需求仍难言乐观。历史数据表明，过去3年的房地产市场下行是拖累钢铁需求的核心原因。最新数据显示，2025年1月—2月份，房地产投资完成额累计同比增速为-9.8%，房屋新开工面积同比增速为-29.6%，累计施工面积同比增速为-9.1%，销售面积同比增速为-5.1%。
从以上数据可以看出，房地产行业持续3年的下滑态势尚未改变，房地产4项主要指标仍呈现出同比大幅下降态势。并且在这4项指标中，房屋新开工面积是与钢材需求关系最密切的指标，而恰恰这一指标的同比降幅是最大的，且较2024年底明显扩大，这仍将是压制铁矿石价格的关键因素。
在终端需求疲弱的背景下，代表着铁矿石需求的生铁产量也呈现下行态势。数据显示，2025年1月—2月份我国生铁产量为14075.3万吨，较2024年同期下降0.5%。从数据来看，当前正处于一年内铁水产量的高峰时段，但笔者认为铁水产量或将见顶。
2025年初以来，我国日均铁水产量呈现出震荡上升的态势。笔者认为，这是铁矿石价格在3月份表现强于其他黑色系品种的核心支撑因素。不过，需要注意的是，当前日均铁水产量已经突破240万吨，超过了去年的最高水平，更是明显高于去年全年的日均铁水产量平均值。如果拉长视角来看，就可以大致判断当前日均铁水产量已经处于或接近顶部区域。从中期来看，铁水产量从当前的高位回落应该是大概率事件，而铁水产量的回落意味着铁矿石价格的核心支撑因素消失。 |
