从投机性需求的角度来看，前期基差持续处于低位，导致部分期现套利盘被锁定。浙江杭州螺纹钢库存最高达到155万吨的历史高位。3月下旬之后，基差扩大，库存相应有所回落，4月17日的库存数据为147.7万吨。但库存水平依然处于历史同期高位，这部分库存仍会对现货形成不小压制。

　　综合上述分析，3月下旬以来螺纹钢价格的下跌主要是由现实需求偏弱和成本支撑下移导致的。当前部分宏观经济指标已经好转，PPI增速转正，第一季度GDP及3月份房地产销售数据也超出市场预期，叠加成本端继续下调的空间有限，螺纹钢价格在3000元/吨的附近会有较强支撑。但与此同时，螺纹钢价格也会受到弱需求的压制。预计螺纹钢价格在未来1个～2个月总体呈现上有顶、下有底的区间震荡格局。

　　此次中国平煤神马集团在JM2604合约顺利完成交割，是品牌交割、集团交割、新交割单位规则三大创新同步落地的标志性实践。平煤股份完成仓单注册、质检对标、生产备货、客户对接全流程闭环操作，累计交割200手，覆盖河南平顶山矿区与江苏连云港港口分库，买方既可在河南就近提货，也可选择港口提货，充分体现集团交割灵活高效、就近便利的制度优势。

　　品牌交割让优质优价从理念变为现实。“品牌交割就像为‘平煤 主焦一号’量身定制的品质标尺，倒逼我们升级全链条品控体系。”中国平煤神马集团副总经济师梁五星表示。品牌交割制度解决了优质焦煤“交割不经济”的行业痛点，通过品牌升水实现品质价值市场化定价。

　　为守住品牌承诺，平煤股份构建“矿井开采—洗选加工—仓储管理—物流发运”全链条品控体系：主产区煤层稳定、工艺统一，从源头保障煤质一致；交割库直连选煤厂，实现“生产即仓储”，避免二次倒运影响品质；铁路直达、闭环运输、全程可溯，确保出库品质与注册品质高度一致，以硬核品质支撑品牌溢价。

　　集团交割重构交割生态，提升全链效率。作为全国首家焦煤集团交割库，平煤股份构建了“1个总部+3个分库”交割库体系：总部统筹资质对接、制度制订、仓单注册、自报升贴水报价、风险管控；田庄选煤厂、八矿选煤厂、连云港分库负责现场接货、仓储、质检、发运，形成“产地+港口”联动、覆盖中南区域的高效交割网络。

　　“集团交割最核心的优势，就是灵活与高效。”梁五星介绍，总部统一调度分库库存，可跨库调剂，提升仓储与运力利用率；依托自报升贴水机制，引导货物流向成本更低库点，买卖双方均降低物流支出；买方自主选择提货地点，就近接货，解决传统单一交割点“接货难、成本高”的行业痛点。

本周宏观经济层面传来积极信号，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，运行在50%荣枯线以上的扩张区间，较上月上升1.4个百分点，表明我国制造业经济景气水平明显回升，为型钢市场需求复苏提供了宏观支撑。从PMI细分数据来看，生产指数和新订单指数均升至扩张区间，分别为51.4%和51.6%，反映出制造业企业生产活动复苏，市场需求明显改善，其中装备制造业、高技术制造业PMI表现突出，进一步带动型钢下游制造业需求释放。此外，PMI指数回升也反映出市场信心逐步恢复，叠加“金三银四”传统需求旺季，下游行业复工复产节奏加快，为后续型钢需求释放奠定了基础，间接支撑型钢价格稳定运行。

　　但需要注意的是，2025年的几场重要会议均将绿色低碳转型放在了十分重要的位置，同时2030年又是碳达峰的时点。在这种情况下，笔者认为针对钢材供给端的政策在2026年大概率收紧。

　　实际上，2025年是钢铁行业纳入碳排放权交易市场的第一年，2026年的碳配额将继续依照碳排放强度控制的思路进行分配，2027年之后将对标行业先进水平优化配额分配方法。按此表述，碳排放的配额大概率也是逐步收紧的，行业生产成本也会进一步抬升。因此，2026年供应增长力度或小于预期。

　　综合以上分析，短期钢材市场的主要逻辑仍是宏观预期和原料补库引发的成本支撑，加之处于耐用品消费旺季，热轧卷板价格仍会以震荡偏强为主，春节过后存在加大调整风险。

　　整体来看，2026年制造业韧性依然存在，且在绿色低碳转型背景下，供应收缩力度或加大，出口许可证的实施短期虽对钢材直接出口形成一定抑制，但中期利于出口质量的改善并能在一定程度上提升制造业利润。所以2026年热轧卷板价格再破新低的概率不大，大概率在3100元/吨～3600元/吨的区间内宽幅震荡。